中信证券1月31日发布评级报告,首次覆盖中烟香港,给予“买入”评级。报告称,鉴于公司独家经营的市场地位、业绩高确定性和标的稀缺性,综合DCF 模型及相对估值,判断公司合理市值为约87亿港元,目标价13港元,对应2024年15xPE。
研报指出,中烟香港占据独家经营的市场地位,亦存在独家经营范围不断扩大及海外并购、战略合作预期。目前,公司业务模式极为稳定,作为中烟旗下唯一上市资产,战略定位为中烟海外资本运作及业务拓展平台,在积极提升自营业务收入占比的同时,亦不断扩充海外经营项目,为收入增长提供了可见性。
据研报分析,短期内,中烟香港受两大基石业务及三大高潜业务驱动,业绩有望稳中有增。烟叶进口、烟叶出口两大基石业务,将稳定为公司贡献营收。三大高潜力业务中,卷烟出口业务将伴随疫情后境外游需求增长复苏;新型烟草出口收入现有规模小,发展潜力巨大;巴西烟草经营业务成功实现产业链拓展,有望在拓展海外市场烟叶出口份额的同时,提升公司盈利能力。长期来看,中烟香港在专卖体制下业绩高确定性与成长预期并存,跨越式增长可期,股息回报率有望提升,派息水平亦具备较大提升空间。
